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一位“杀手”的传奇:收过死亡威胁、锤爆瑞幸
作者:admin  日期:2022-08-24 10:27 来源:未知 浏览:

  成立仅14个月,瑞幸就已在全国开店超过2000家;星巴克苦心经营20年,至今不到3521家门店。

  两个月前,让许多中概股闻风丧胆的做空机构——浑水(Muddy Waters Research),公开了一份匿名做空报告,直指瑞幸咖啡涉嫌财务造假,门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大,2019年第三季度瑞幸的门店营业利润被夸大3.97亿元。

  4月2日,瑞幸自爆:刘剑和几名员工在去年第二季度到第四季度,伪造了22亿元人民币的销售金额。

  业内指出,浑水此次背后隐藏的真实做空势力主要为雪湖资本。但低调的浑水,过去的战绩不容小觑。

  能成功找出这些“浑水摸鱼”的中国上市公司,卡森敏锐的嗅觉来自于他的独特经历。

  卡森本来是一名股票分析师,后来辞职去法学院读书。从12岁时就梦想着到中国淘金的他,2005年,28岁的他终于来到上海,做了一年律师,后创办了一家仓储公司。

  在上海时期,当他发现公司所在园区的经理在侵吞自己的租金,他就停止了支付租金。但该经理威胁将他赶出园区。布洛克存了很多食物和水,打算和对方对峙。

  在中国从商的惨淡经历,卡森描述其为“浑水”战场后的战壕,他说“与中国的官僚机构和客户打交道一度让自己焦头烂额”。

  2009年,卡森为父亲比尔·布洛克前往东方纸业做调查,发现其财报与实际运营出入很大。

  2010年11月10日,浑水发报告,直指新能源明星企业绿诺科技财务造假。

  绿诺没有任何抵抗。一个月后,绿诺被纳斯达克勒令退市。3.7亿美元的市值瞬间灰飞烟灭。

  2011年6月2日,浑水做空加拿大上市的嘉汉林业,报告发布当天,嘉汉林业股价大跌64%,之后嘉汉林业宣布以重组的方式黯然退场加拿大资本市场。

  此后,浑水对中国高速频道、多元环球水务、分众传媒、傅氏科普威、新东方教育、网秦展开“猎杀”:

  2014年,浑水将战场扩至香港市场,先后对奇峰国际、辉山乳业、敏华控股进行了沽空,效果都不是很明显。其中,辉山乳业一役非常具有戏剧性。

  浑水于2016年12月15日发出第一份针对辉山乳业的做空报告时,并未引起市场的重视,辉山乳业的股价也基本没有受到冲击。

  但其后3个月,辉山乳业被曝出大股东挪用资金投资房地产,资金无法回收,涉及债权银行多达23家,股价随之出现断崖式下跌,一度重挫91%。

  之后,辉山乳业董事会成员相继离职、一致行动人失联、银行追债、港交所指令停牌,最后进入临时清盘,旗下两家重要子公司也被债务人申请破产。

  2012年7月18日,浑水发布报告质疑新东方财务报告存在欺诈,报告发布后的两天里新东方股价累计下跌超过60%。

  但新东方随后进行了反击,并获得了成功,截至6月13日,新东方的股价已从沽空后的低位反弹了逾10倍。

  “我的性格是律师型的,而律师的特点是找问题、找风险”,卡森如此解释自己在发现问题时的敏锐。

  浑水公司的调查手段也不拘一格,除了基本的查阅公开资料、调查关联方等常见手段,浑水还经常采用暗访、假扮客户联系业务等方式对公司的问题进行“侦破”。

  提到那些他与之打过交道的中国政府部门或人物时,他还是会脱口而出它们的中文名字:工商局、国安局、某某某。

  而美国人的身份、在华尔街工作的经历以及自己从事金融业的父亲,又让他知道如何与海外投资人打交道。

  调查中国高速频道时,浑水派人在几十辆公交车上实际观察广告播放情况,发现司机都喜欢播放自带的DVD节目,高速频道对终端控制力很弱;

  调查多元环球水务时,浑水在办公地点发现员工毫无工作状态,形同“成人托管所”,推测公司经营一定有问题;

  有了这些直观的判断之后,浑水再在办公室内进行数据的比较、核实,坐实问题。

  卡森认为,之所以监管机构和大的会计所不能及时发现这些问题公司的欺诈,就是因为它们只进行办公室的研究,而不去实地调研。

  2012年之后卡森做空中国公司的频率明显降低,转而将视野转向了一些其他国家的公司。

  “有一次我看到计划做空的公司被CCTV做了负面的报道,认为这是其背后没有权力后台或是权力后台已经崩塌的象征,才敢继续做空,我可不想和某些重要部门相对抗”。卡森在接受采访时曾坦言。

  在无数做空机构拿着放大镜盯着的状态下,中概股的手段已全面升级。浑水两个月前发布的瑞幸做空报告,长达89页、组织了92名全职和1418名兼职调查员,在全国45个城市2213家瑞幸门店,收集了25000多张小票,进行了10000个小时的门店录像。

  “我认为我的行为对市场是有利的,可以帮助投资者淘汰那些造假的公司”,卡森如此评价自己的事业。不过他也坦言,从做空中获取利益才是自己的首要目的,自己的本意不是要成为行侠仗义的忍者或是劫富济贫的罗宾汉。

  对于卡森,有些人认为他是“亡我之心不死”的“敌对做空势力”,也有些人认为他是净化市场环境的“鲶鱼”。

  香橼创始人安德鲁·莱福特认为,与其他新兴市场相比,中国有更大的流动性。这是他“在这个市场有更多做空机会的原因”。

  在美国、香港等海外资本市场,由于没有类似中国大陆的对做空的政策限制,浑水这类做空机构十分常见,苹果、微软、IBM这些著名公司都被人尝试做空过。

  不过做空者也不是总能成功,没有漏洞、经营良好的公司即便被“误伤”,股价往往能很快回升,做空失败的机构要蒙受经济上的损失,如果以造谣等形式恶意做空,还要承担严重的法律后果。做空机构与上市公司之间,形成了一种动态平衡。

  而中国没有做空机构。监管机构和会计所很难第一时间发现问题公司的欺诈。它们大多数只进行办公室的研究,而不是去实地调研。

  即便去实地调研,也存在调动资源的局限。“他们说土地有多大就有多大,我们不可能用尺子去量。”一位分析师曾感慨。

  核心问题是,在中国资本市场上,违规违法成本太低,许多企业财务报表掺杂水分。

  而美国惩处财务造假,则是让企业倾家荡产,让高管牢底坐穿。会计师事务所也会因帮助上市公司财务造假而破产,投资银行会因为上市公司的财务造假面临投资者的巨额损害赔偿。

  几年前,王石接受了十三邀许知远的采访。王石说,这个市场是公平的,看起来200%利润的生意,事实上过不了多久就会下降到5%,最终算下来甚至总体是亏损,你怎么投机赚的钱最终都赔了回去。

  卡森和浑水在做空中概股上并非百战百胜,新东方抗住了质疑,并且成功反弹。另一家做空机构香椽研究,曾做空过英特尔和恒大,也铩羽而归。

  做空机构并不是站在了食物链的顶端,战无不胜。关键看,公司的是否经得住质疑。

  参考:巴伦周刊《专访浑水创始人卡森·布洛克:我们试图让所有人都远离邪恶公司的股票》

  原标题:《一位“杀手”的传奇:收过死亡威胁、锤爆瑞幸、将9家中概股逼到退市 艾问观察》

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